实力券商力推六大行业
原文标题:实力券商力推六大行业
本文摘要:实力券商（资料图） 信息科技：坚定看好板块下半年走势 荐11股机构：平安证券 研究员：符健核心观点：板块已进入极佳配置区间本周观点：本周，沪深300指数上涨4.45%，计算机板块下跌0.17%。板块内，次新股概念持续退潮。我们认为，沪港通影… …
本文关键词:,
正文:
实力券商（资料图）
信息科技：坚定看好板块下半年走势 荐11股
机构：平安证券 研究员：符健
核心观点：板块已进入极佳配置区间本周观点：本周，沪深300指数上涨4.45%，计算机板块下跌0.17%。板块内，次新股概念持续退潮。我们认为，沪港通影响有限，风格转换将再次落空。海外资金流入预期产生的“情绪因素”和“套利因素”，只能是股价的短期催化剂。我们再度强调对板块下半年走势的坚定看好。一方面，行业长期成长性已得到进一步验证。另一方面，下游行业景气度决定，行业下半年收入规模增速仍将处于上升通道。同IPO重启等非基本面因素类似，沪港通预期引发的是板块短期波动，带来的更是绝佳的长期配置机会。
推荐组合：
有色金属：乐观情绪有望继续
机构：瑞银证券 研究员：林浩祥 王琛
行业ROE已经处于过去15年的低点。上行风险来自于出现更普遍的供给收缩行为，以及全球资本流动性的进一步宽松造成商品价格的底部抬升：未来中国如果能够切实落实经济结构调整（最重要的是遏制产能的无序建设），我们预计中国有色金属行业的ROE将在未来3年中出现L型的回升。
再判断一：关于供给收缩部分子行业是弹性的供给收缩，即前期产品价格低迷造成产能关闭，但随着价格上行产能会逐步恢复。我们认为现阶段处于产能弹性收缩的行业，伴随产品价格上涨相关个股弹性较大。而如印尼矿业出口禁令导致的红土镍矿、铝土矿的中期供给减少（以及可能的锌、钽矿资源），我们理解为中周期里的刚性收缩。相关产品价格的上涨应会随着库存的逐步出清而继续上涨。
再判断二：金属商品“再金融化”，行情可能扩散至小金属现阶段有色金属显著的超于了煤炭、钢铁、水泥板块的上涨，更多原因在于资金对于金属投资的“再金融化”。我们理解在过去2年中金属价格的下跌很大程度有去金融属性的影响，而目前对应的是阶段性的加金融杠杆。市场应会逐步关注滞涨的金融品种，如中国政府有可能重新出台稀土的新政策，包括提高资源税等，由此投资者关注力或将扩散到稀土、钨、钼、锗等小金属。
再判断三：乐观情绪有望继续，短期关注铅的价格上行风险我们认为由于行业前期的低迷，以及部分品种的阶段性供给复产迟缓，我们认为有色金属的行情还会持续；同时由于政策的呵护，部分滞涨的小金属价格也有可能回暖。市场资金显著低配金属行业的情况，有可能在本轮上涨中逐步改变。短期我们建议关注中国国内市场铅价的上行风险。
地产：新增产业限制目录将提升北京整体价值
机构：海通证券(600837,股吧)研究员：涂力磊 谢盐
2014年7月25日，新华网北京报道，为控制不符合首都发展定位的新增产业，为\”高精尖\”产业腾出发展空间，北京市正式发布《北京市新增产业的禁止和限制目录（2014年版）》，全市禁止或限制建材、造纸、纺织等一般制造业，限制发展区域性物流基地、区域性专业市场等；同时在执行全市性管理措施的基础上，北京市四类功能区内各自限制相应的功能和产业，包括严格禁止建筑业、批发业，禁止新建和扩建高等学校、大型医院等。
投资建议：
《目录》涉及的主要限制产业。2014年7月25日，新华网报道北京为控制不符合首都发展定位的新增产业，为\”高精尖\”产业腾出发展空间，北京市正式发布《北京市新增产业的禁止和限制目录（2014年版）》。《目录》中的管理措施分为禁止性和限制性两类。其中，禁止性是指不允许新增固定资产投资项目或新设立各类市场主体；限制性主要包括区域限制、规模限制和产业环节、工艺及产品限制。同时《目录》中管理措施分为全市和四类功能区域（即首都功能核心区、城市功能拓展区、城市发展新区和生态涵养发展区）进行，其中四类功能区域层面的管理措施是指须在执行全市层面管理措施基础上，增加的差异化管理措施。
《目录》主要影响。我们认为北京对传统低附加值的产业、一般性制造业、低端市场和学校建设的限制，将有利于促进产业升级和转型；同时也释放大量建设用地供应市场，平抑商住用地价格和促进工业地价的回升。限制低容积率住宅和高尔夫球场的建设将提升土地利用率，提升现有地块价值，使得北京特大城市的土地价值将得到提升。此外，在执行全市性管理措施的基础上，北京市四类功能区内各自限制相应的功能和产业。以上区域定位有利北京疏导人流，回归北京首都职能。
《目录》有助于京津冀协调产业发展。尽管目前看《目录》主要针对北京新增产业的调整，但是未来北京的存量产业调整将从就地淘汰、转移疏解、技改升级三个方向稳妥有序推进。以上政策有利京津冀整体协同发展和区域布局。我们预期未来环首都经济圈发展将出现：在规划体系上，打破行政分割；在城市布局上，倡导中心城市的\”有机疏散\”和区域范围内的\”重新集中\”；在产业发展上，强调产业与城市发展相互支撑，注重以产业发展带动新城、新区开发建设。我们认为，围绕北京建设环首都经济圈的步伐加快，一些非首都核心功能向外疏解的举措也将率先启动。首先，一些面向全国的非首都核心功能中的部分科教文卫机构可适当外迁；聚集北京的一些非关国家经济命脉的央企总部也可适度外迁。以上发展的核心思路并非在原有基础上分饼，而是着力提升圈内整体经济总量。
相关受益公司。本次《目录》对于优化北京城市发展，促进京津翼协同发展具有明确意义。概念核心标的，华夏幸福(600340,股吧)、荣盛发展(002146,股吧)，首开股份(600376,股吧)、金融街(000402,股吧)和泰禾股份。相关受益个股包括：京投银泰(600683,股吧)、廊坊发展(600149,股吧)、万方发展(000638,股吧)、亿城股份、万通地产(600246,股吧)、空港股份(600463,股吧)。
日常消费品：超配价值型白酒龙头 荐4股
机构：国信证券 研究员：刘鹏龙飞
食品饮料行业重点公司14年中报业绩前瞻—增速食品好于白酒、乳制品，调味品龙头仍然在食品中表现较好。
2014年中期食品行业业绩分化较大，其中白酒公司报表端继续下行，而食品行业部分公司实现了较明显的同比增长。在我们跟踪的重点公司里面：
中报环比改善明显的行业是白酒龙头和拥有新产品放量的食品拐点公司。
中报环比改善最明显的是白酒中的龙头公司，包括洋河股份、五粮液、古井贡酒等。食品行业中季度环比改善比较明显的公司包括：煌上煌、涪陵榨菜和南方食品。这些都是新品放量带来的逻辑。未来随着榨菜新品海带丝和萝卜干继续铺货以及南方食品黑芝麻乳的继续渗透将继续保持环比改善趋势。
投资策略：沪港通带来市场关注度，优质品种提前进入估值切换期，按顺序继续推荐五粮液、中炬高新、白云山和煌上煌。
近期在沪港通预期带动下，食品饮料板块市场关注度有所提高，我们今年中期策略—估值修复是主线的判断得到全面验证。集中度逻辑被短期销售数据验证，库存压力大大降低，估值得到修复的白酒龙头（五粮液首选）是我们看好的一条主线。这些公司具备长期价值。今年下半年另外一条主线是针对成长型食品公司，考虑行业增速，竞争格局，发展阶段以及体制改革和并购的弹性。中炬高新是最佳选择。公司未来3年将保持调味品40%以上增长，是内生性增长最好的食品股。白云山的王老吉三季度饮料收入会改善明显，王老吉收入较快增长（20%以上）和利润率提升逻辑也将继续验证，它也是符合以上标准的大型标的，目前饮料部分对应2014-2015年销售收入的PS只有2倍和1.4倍，随着净利率的提升和新品渠道共享逻辑继续演绎，饮料部分市值（目前160亿元左右）有望翻倍。煌上煌则是管理层思路变化带来战略反转型黑马。公司今年开店速度加快，单店收入提升。到16年内生外延看到百亿市值。我们的核心推荐没有大变化，建议超配五粮液，标配中炬高新、煌上煌和白云山。这里面的三家都是港股没有的。都是传统食品饮料公司，具有较高壁垒和较强稀缺性，估值溢价将在未来沪港通的推进中逐步体现。
汽车：买入仍是好的选择 荐5股
机构：国信证券 研究员：丁云波
上周，以上汽集团(600104,股吧)为代表的主流乘用车标的表现优秀，在与市场的沟通推荐中，发现投资者对上涨的逻辑存在不同的解读，部分投资者认为上涨主因是沪港通的政策刺激，市场开始偏好股息率较高的稳健品种。我们认为，对上涨逻辑解读的不同影响着对股价未来上涨空间的判断，因此，有必要就此表达我们的看法，即重点从行业研究员的角度去论述现在这个时点是买还是卖的问题，供投资者探讨、批评指正。
评论：
我们对板块推荐观点回顾：3月份以来持续看好主流乘用车标的。
3月26日，杭州出台汽车限购政策，我们在《当前乘用车板块的主要矛盾不在于个别城市限购》的点评报告中指出：
①对行业未来的景气趋势判断不应以限购政策作为主要论据；②中期来看，中国汽车消费仍处于普及周期，限购政策侧面反映了当前中国汽车消费需求具有非常强的内生性；③板块的主要矛盾在于行业悲观预期能否证伪和主流标的业绩不确定性能否消除，并认为以上两点忧虑均有望短期被证伪、消除，建议投资者淡化杭州汽车限购政策的影响。
3月28日，上汽集团公布年报，拟每10股派送现金红利12元（含税），我们建议现价买入，并把上汽集团高分红事件作为行业重大事件点评，在《主流乘用车标的需要的仅仅是一点阳光》的点评报告中再次阐述了我们对于行业景气的乐观态度，认为上汽高分红事件为主流乘用车标的带来了“风”。
4月8日，我们再次重申上述观点，指出主流乘用车标的的涨幅仍未充分反映业绩成长空间和确定性，板块仍有足够的操作空间。
6月18日，我们在中期策略报告中指出：“展望未来，主流标的经过前期上涨之后的纠结，在行业良好数据的支撑下，股价仍有望继续上行，长安、上汽、一轿等仍有足够的操作空间。”行业增长预期的确定性增强是当前板块上涨主因，沪港通是短期资金博弈逻辑。
我们了解到，市场对乘用车板块惯用的逻辑是：宏观经济不好，汽车不行。尽管我们对此持一定的保留态度，认为过于“粗暴”，但在“资金说了算”的市场里，我们也能理解这种逻辑的合理性。在这种逻辑下，随着此前部分投资者对于经济悲观预期的修正（参考宏观与策略研究成果），市场对早周期的乘用车行业的预期也随之修正，这或是当前板块上涨的主因，而沪港通逻辑则主要是短期资金博弈的催化剂。
在此，我们也补充一下我们的逻辑链条，供投资者探讨。在我们的逻辑框架下，影响短期需求景气趋势的关键变量是消费者收入预期（而不是存量财富），即宏观经济预期变好→消费者收入预期向上→行业需求景气向上。历史上，我们通过扣除必须支出与通胀因素之后的居民可支配收入增速这一指标跟踪景气趋势，除了在有显著消费政策扰动的年份里，这一指标均很好地提前预判了行业需求趋势。结合当前仍处于合理水平的终端库存指标与消费者收入预期指标，我们认为下半年行业维持当前景气度的确定性较强，且随着宏观经济的企稳有超预期的可能。
半导体、电子设备：半导体行业景气上行 荐8股
机构：国泰君安研究员：毛平 熊俊
全球半导体供需已近均衡点，PC复苏加剧供不应求，超出市场预期。
在智能手机绝对量持续增长（预计2014/15年增长21%/17%）的大背景下，上一轮产能周期的新增供给已经消化殆尽；WinXP停止安全更新，Win8对硬件配臵的要求是WinXP的3倍以上，由此引发PC换机潮，全球PC（尤其是NB）出货量季度同比增速有望从3Q13的-10%，在2Q14转正；PC相关需求仍占全球半导体需求的34%，由此带来的边际需求正在加剧供不应求。
资本开支增速由负转正,3Q14相当旺,4Q14淡季不淡。台积电订单交货周期由3月延长至5月，开工率持续高位；SEMI预计全球半导体行业资本开支在2014/15年继续增长12%/9%，一改2012/13的连续下滑；上游供应链主动加库存，半导体设备BB值高企。iPhone6和中国4G智能机提速有望快速拉升需求，整机厂普遍在2Q14增加库存；北美/日本半导体设备BB值保持高水位，订单金额同比增速攀升，3Q14相当旺，4Q14淡季不淡。
中国半导体产业短周期受益于需求外溢。中国半导体产业与国际水平相比仍有较大差距，但在全球先进产能需求外溢的背景下，以中芯国际（制造）、长电科技(600584,股吧)（封测）、生益科技(600183,股吧)（覆铜板，上游原材料）为代表的企业开工率持续攀升，并有能力选择盈利更好的订单，由此带来收入增长，盈利加速增长的高景气局面。这些企业都宣布了新的资本开支计划，在新产能投放前（8-12个月），ROE有望持续提升。
2Q14半导体产业链盈利确认上述逻辑。半导体高景气度沿产业链传导，开工率提升显著改善企业盈利能力；IC设计：高通3Q14FY营收增长9%，净利润增长42%，PC复苏拉动Intel近3年首次上调业绩预期，并2Q14实现营收增长8%，净利润增长40%；IC制造：台积电2Q14营收和盈利超市场预期，3Q14有望进一步上扬，中芯国际上调Q2毛利率指引5pt；IC封测：长电科技1H14净利润预增140%~160%；生益科技1H14营收增长18%，净利润增长42%。
长周期芯片国产化加速产业转移。国家产业政策重点扶持龙头企业，投资机会更多来自外部因素对企业基本面的改善和企业自身的外延扩张，在芯片国产化背景下，大陆半导体产业链有望加速升级和全球替代。受益公司：中芯国际、长电科技、生益科技、同方国芯(002049,股吧)、上海新阳(300236,股吧)等；我们继续推荐振华科技(000733,股吧)、兴森科技(002436,股吧)、太极实业(600667,股吧)。
风险：政策落实进度低于预期，终端需求不畅导致景气下行。
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